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AMX 3T17

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En el tercer cuarto del 2017, los ingresos de AMX sumaron 244,189 millones de pesos, una caída de -2.2% frente a los 249,710 millones de un año antes, debido a una afectación por los desastres naturales en México, Puerto Rico y Estados Unidos.

Los ingresos por división quedaron como sigue: México cayeron 0.3%; Argentina, Paraguay, Uruguay subieron 26.8%; Brasil cayó 2.5%; Chile aumentó 13.1%; Colombia 2.4%; Ecuador decreció 8.6%; Perú repuntó 2.8%; Centroamérica tuvo un alza de 2.4%; El Caribe retrocedió 9.4%; Estados Unidos subió 5.3% y Austria +2.3%.

 

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En el mismo lapso, la utilidad operativa registró un detrimento de -4.8%, mientras que la UAFIDA mostró una baja de -2.1%, con 28,605 y 66,284 millones de pesos, respectivamente.

En tanto, la utilidad neta de AMX sumó los 2,518 millones de pesos, lo que representó un incremento de 18.6% en comparación al tercer trimestre del año pasado.

 En el tercer trimestre de este año, los márgenes resultaron en: 11.7% para el Operativo; 27.1% para el EBITDA y 1.0% para el Neto.

 

Ventas Ut. Operativa UAFIDA Ut. Neta
-2.2% -4.8% -2.1% 18.6%
baja.png baja.png baja.png alza.png

 

 

Los comentarios de los analistas de GBM

Los resultados operativos en México fueron alentadores, con los ingresos por servicios inalámbricos acelerados incluso después de la presencia del terremoto de septiembre (AMX permitió a los suscriptores usar la red de forma gratuita durante 5 días). Hasta ahora, hemos sido conservadores, calculando un ARPU que crece en línea con la inflación (normalizada), mientras que deja el margen EBITDA en un 31-32% para el país en el futuro. Volveremos a evaluar nuestras estimaciones operativas en función de estas tendencias favorables y actualizaremos nuestro precio objetivo.

Sin lugar a dudas, la valoración es exigente con los datos de LTM, con EV / EBITDA cotizando a 8.7x (8.1x excluyendo el pago a Colombia). Dicho esto, de forma progresiva, la valoración se vuelve relativamente más barata (2018: 6.5x GBMe) en gran parte debido a la menor asignación de CAPEX (orientación de US $ 7-7.5 mil millones). Creemos que esto puede explicar en parte el rally que ha visto la acción. Sin embargo, seguimos siendo escépticos sobre si el CAPEX que se ejecuta debajo de D & A (que ha sido el caso en el 9M17) puede mantenerse por varios años, y mucho menos a perpetuidad.

 

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