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Esto pasa cuando subastas un dólar

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En la semana tuve la oportunidad de hacer una presentación ante unos 100 estudiantes universitarios de diferentes especialidades. Mi intención era resaltar la importancia de empezar a ahorrar/invertir en una etapa temprana de la vida, y hablar de algunas de las alternativas actuales para hacerlo de una manera adecuada.

Después de dar una breve introducción sobre renta fija, renta variable, índices y fondos de inversión, quería tomar la oportunidad de poner en práctica un experimento sobre la formación de precios.

El experimento consiste en subastar un billete de 100 dólares en un aula, donde supuestamente solo necesitas dos o tres entusiastas que eventualmente conducirían las ofertas a niveles cercanos a 100 dólares.

Además, mientras me ponía al día con mi lectura en el aeropuerto, unas pocas horas antes de la conferencia, me topé con la siguiente cita de "Narrative and Numbers" de Aswath Damodaran.

“El valor de una empresa se determina por la magnitud de sus flujos de efectivo, el riesgo / incertidumbre de estos flujos de efectivo y el nivel esperado y (por último) la eficiencia del crecimiento que la empresa va a entregar. El precio de un activo negociado (acción) se establece por la demanda y la oferta, y mientras que el valor de la empresa puede ser una entrada en el proceso, es una de muchas fuerzas, y ni siquiera puede ser la fuerza dominante.” Por lo que creí que el experimento cumpliría además con la función de mostrar estas diferencias.

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De tal suerte, saqué un billete de un dólar de mi cartera y me dispuse a llevar a cabo la subasta. Cabe señalar que consideré que usar una moneda extranjera podría ser más atractivo que usar un billete de 200 o 500 pesos.

Como recordatorio, al momento de la subasta, la paridad peso dólar rondaba en torno a 17.80 y 18.00 pesos por dólar.
La primera oferta llegó alrededor de 5.00 pesos seguido de 8.00, 10.00 y así sucesivamente, comenzándose a apretar a niveles de 15.00 seguido de 15.30. Eso era lo que pretendía, los enfrentamientos entre la oferta y la demanda debían reducir el descuento en su valor...

Sin embargo, de repente las cosas se descontrolaron.
Empecé a escuchar ofertas por encima de 20 pesos, y decidí terminar el ejercicio con una oferta de 22. Incluso al momento alcancé a escuchar un murmullo que ofertaba 26 pesos por ese dólar.

En un experimento donde quería establecer la diferencia entre precio y valor, así como la formación de precios, la Euforia del Mercado ocupó el escenario central. Sólo puedo imaginar lo que habría pasado si hubiera utilizado un botón de tulipán en su lugar.

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Para empezar, creo que los resultados se debieron a una especulación lúdica, se sabía que era un juego.

Si esta muestra de mercado se comportó como lo hizo, se puede atribuir también a una cuestión de bajas apuestas, y probablemente a la conducta eufórica humana.

Rihcard Thaler podría argumentar que los sapiens vencieron a los econs en éste desafío. A pesar de que la oferta era limitada, ya que sólo había un billete de 1.00 dólar subastándose, el valor era claro, y cualquier persona podría haber ido a un banco con el fin de obtener uno.

En general, estoy contento de que estos estudiantes fueron capaces de presenciar de primera mano la diferencia entre precio y valor. Cómo los participantes del mercado juegan un papel clave en la formación de precios y por qué se desvía del valor intrínseco de vez en cuando.

 

Este artículo fue publicado originalmente el 28 de septiembre en el Rincón del experto de El Financiero.

 

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