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GFNORTE 3T17

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Los préstamos totales aumentaron 12.2% interanual (frente a nuestra estimación de 13.3%), principalmente debido a la mayor demanda de crédito de las empresas. En cuanto a los préstamos individuales, se mantuvo como el sector más dinámico (+ 20,7%), beneficiado por todas las líneas de negocios debido a los mayores esfuerzos de venta cruzada.

NII realizado como se esperaba (+ 18.5%). Los márgenes de GFNORTE se beneficiaron de dos frentes: 1) una combinación de activos más rentable en el lado de la banca debido a una mayor proporción de préstamos de consumo, y 2) el efecto de revaloración de una tasa de referencia más alta.

 

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Ligero deterioro de los riesgos de crédito. La fuerte dinámica en las tarjetas de crédito y en los productos de nómina exige una demanda de aprovisionamiento de presión (+ 19.8%), lo que se traduce en un aumento de 10 pb en el costo de riesgo anualizado hasta el 2.6%.

Los niveles de eficiencia siguieron mejorando. El índice de eficiencia mejoró de 460 pb a 40.5%, convirtiéndose en una de las principales ventajas competitivas de GFNORTE, gracias a los márgenes más sólidos y los ingresos no crediticios resultantes de un sector individual más robusto.

Una vez más, ROAE se expandió 210 pb a 16.0%, ayudado por el aumento de 19.3% en el ingreso neto de TTM.

 

Los comentarios de los analistas de GBM

Fuerte trimestre, y aun así, parece una perspectiva más brillante por delante. En 2014, la empresa estableció sus objetivos a largo plazo: 20.0% ROAE, niveles de eficiencia que rondan los 40 años y mejora su actividad de venta cruzada. Hasta la fecha, parece que las estrategias de GFNORTE han comenzado a dar sus frutos ya que la tasa de eficiencia siguió bajando, ya alcanzando su objetivo. En cuanto a las ventas cruzadas, el banco tiene una tasa de crecimiento anual compuesta (CAGR) del 15.9% en la cartera de consumo (frente al 11.0% del mercado), y finalmente, ROAE expandió 270 puntos básicos a 16.0% con expansiones anuales consistentes.

Por lo tanto, luego de ajustar nuestras estimaciones continuas, presentamos nuestro Precio Objetivo para 2018 de MX$132.5 mientras reiteramos nuestra recomendación de Market Performer.

 

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