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Retornos, Riesgo y Renta Fija

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Uno de los axiomas que rige el mundo de las finanzas es el del valor de dinero en el tiempo. Un peso hoy vale más que un peso el día de mañana pero, ¿qué tanto más? La respuesta depende principalmente de dos variables: ¿qué tan mañana? (tiempo) y el “precio” del dinero (tasa).

Este precio del dinero o tasa es de gran relevancia para la valuación de diversos activos financieros (bonos, acciones, derivados, inmuebles, etcétera), e incluso se le atribuye impacto en el comportamiento de consumidores y, por lo tanto, se le considera una poderosa herramienta que guía los ciclos económicos.

Cuando el precio del dinero sube (ciclo restrictivo en tasas) los ahorradores recibirán un premio mayor por su dinero y restringen el gasto desmedido, los consumidores desaceleran el ritmo y ante una menor demanda por bienes los precios de los productos ceden y la inflación disminuye o retrocede.

Por el contrario, ante una baja-o decreciente-actividad económica, los bancos centrales suelen reducir el precio del dinero para incentivar a los consumidores a adelantar sus decisiones de compra y promover un aumento en la actividad económica.

 

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Ahora bien, hemos empezado a hablar de una de las tres características de los instrumentos de renta fija, la tasa. Los otros dos elementos son: plazo y monto. Una empresa u organización que emite deuda, coloca entre el público una cantidad (monto) a un horizonte de tiempo (plazo) durante el cual pagará un premio determinado (tasa).

Intuitivamente nos podemos dar cuenta de que no es lo mismo que una empresa A o B emitan deuda, la tasa dependerá de muchos factores como: liquidez, apalancamiento, industria, rentabilidad, divisa. La tasa de los instrumentos de renta fija deberá reflejar dichos factores, considerando que a mayor riesgo, mayor retorno será requerido.
Hablando de un instrumento de renta fija particular, como un bono gubernamental, entenderíamos que el de corto plazo (28 días) debería tener una tasa menor que el de mayor plazo (10 años por ejemplo).

Estas diferencias describen lo que se conoce como “curva”, la cual usualmente tiene una pendiente positiva (creciente).

Cuando la diferencia entre las tasas de corto y largo se reduce, se dice que existe un aplanamiento en la curva; y en casos donde la diferencia es negativa, se dice que está invertida. En ambas situaciones los analistas pueden interpretar los escenarios que podrían anticipar los inversionistas y actuar en consecuencia.

Es a lo largo de esta curva de intereses donde los expertos en el manejo del mercado de dinero buscarán obtener rendimientos y brindarán una alfa en instrumentos o sociedades de inversión de renta fija, aprovechando su experiencia y conocimientos.

 

 Esta columna fue publicada originalmente en Publimetro el 06 de agosto de 2017.

 

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